Новобаев BELU анализ акции

Финансовые результаты Новабев за 6 месяцев 2024 года

Обзор: Недавно компания опубликовала отчёт по международным стандартам финансовой отчётности (МСФО) за первую половину 2024 года. Мы уже обсуждали операционные результаты за этот период, которые оказались нейтральными, с признаками замедления отгрузок на протяжении нескольких кварталов.

Основные результаты:

• Выручка: Увеличилась на 19% в годовом выражении, в основном за счёт инфляции на продукцию и открытия новых магазинов.
• EBITDA: Осталась на том же уровне.
• Коммерческие расходы: Выросли на 20% г/г.
• Административные расходы: Увеличились на 13% г/г.
• Чистые финансовые расходы: Возросли на 21% г/г.
• Чистая прибыль: Снизилась на 34% г/г.

Операционные достижения:

• Новые магазины: За полугодие открыто 143 новых магазина. Темпы открытия в первом квартале были замедленными, но во втором квартале удалось догнать план.
• LFL трафик: Вырос на 10,7%.
• LFL чек: Увеличился на 19,6%.

Финансовые показатели:

• Чистый долг/EBITDA: Составляет 1,17, что находится в пределах нормы.
• Средневзвешенная процентная ставка: На конец июня 2024 года составляла 11,62%.

Распределение акций и дивиденды:

• Распределение акций: 20 августа произошло распределение 7 дополнительных обыкновенных акций на каждую акцию среди акционеров Novabev Group. Новые акции станут доступны для торговли через 3-4,5 месяца. Пока доля свободно торгующихся акций снижена, волатильность может быть повышена. На открытии торгов 22 августа цена была завышена, что может указывать на недопонимание инвесторами оценки компании. Вполне вероятен возврат цены к уровню 585-600 рублей за акцию (4700-4800 до распределения).
• Дивидендная политика: Совет директоров утвердил новую дивидендную политику, согласно которой выплаты составят не менее 50% от консолидированной чистой прибыли по МСФО. С 2022 года дивиденды значительно превышают свободный денежный поток (FCF) и чистую прибыль, что означает выплату в кредит. Сегодня был объявлен дивиденд в 12,5 рубля на акцию, что составляет 1,58 млрд рублей или 79% от чистой прибыли, при отрицательном FCF. Дивидендная доходность составляет 1,8%.

💡 Выводы по компании:

Новабев позиционируется как растущая компания в защитном потребительском секторе благодаря расширению сети Винлаб и росту выручки, а также выплатам высоких дивидендов. Однако, сочетание роста и высоких дивидендов становится всё труднее поддерживать в текущих условиях. Сегмент премиального алкоголя, приносящий высокую маржу, может пострадать в условиях кризиса. Уже наблюдается снижение спроса, стагнация EBITDA и падение чистой прибыли. Рост выручки обеспечен инфляцией, но себестоимость растёт опережающими темпами.

Компания объясняет снижение чистой прибыли высокими процентными ставками и расширением сети магазинов, однако темпы открытия новых точек замедлились по сравнению с 2021-2022 годами.

Текущая оценка: По мультипликатору EV/EBITDA компания сейчас дороже своих конкурентов в отрасли, таких как X5, Магнит, Лента и Хэндерсон. Пока что идеи для краткосрочных инвестиций в компанию отсутствуют.

Назад

Залогинтесь, что бы оставить свой комментарий